資本提案

展望未來，期待汽車沿著電動化，智能化，網(wǎng)聯(lián)化，共享化的趨勢不斷進化我們看好光學(xué)作為橫向技術(shù)將持續(xù)賦能并加速汽車智能化轉(zhuǎn)型:1)激光雷達產(chǎn)業(yè)尚處于早期，光學(xué)硬件百花齊放，大陸產(chǎn)業(yè)鏈積極切入，2)HUD行業(yè)處于轉(zhuǎn)型階段，投影技術(shù)+光學(xué)鏡面的升級創(chuàng)新可期，3)車載攝像頭大陸供應(yīng)鏈成熟，需求上升勢頭明確

理由

激光雷達:掃描方案百花齊放，大陸供應(yīng)鏈積極切入雖然目前激光雷達行業(yè)的掃描量產(chǎn)方案尚未確定，但根據(jù)我們的整理，光學(xué)相關(guān)硬件在各方案中約占激光雷達總BOM的60—85%，處于相對重要的行業(yè)地位從在位廠商的角度來看，我們可以看到大陸廠商基于早期的制造經(jīng)驗和成熟的供應(yīng)鏈，正在積極切入光學(xué)元件的制造和組裝與此同時，激光器，探測器等環(huán)節(jié)也在蓬勃發(fā)展預(yù)計2025年全球車載激光雷達光學(xué)硬件市場規(guī)模有望達到247億元，對應(yīng)2021—25年264% CAGR，處于行業(yè)高速增長階段

HUD:市場面臨升級拐點，光助方案正在突破我們可以看到HUD可以改善駕駛員的人車交互體驗，但其升級受限于DLP/LCOS投影技術(shù)的成熟和高成本從產(chǎn)業(yè)鏈角度，我們認為國內(nèi)廠商有望繼續(xù)發(fā)揮自身在光學(xué)冷加工方面的精密制造經(jīng)驗，為光學(xué)鏡面的升級換代賦能，同時積極發(fā)力DLP/LCOS投影技術(shù)的突破和升級，加速AR—HUD從多層向光場和全息的演進我們估計2025年乘用車HUD光學(xué)硬件全球市場有望達到150億元，對應(yīng)2021—25年56% CAGR

車載相機:產(chǎn)能擴張需求明確，主機廠積極推進我們預(yù)計，全球自行車上的攝像頭平均數(shù)量有望從2021年的2.0個增加到2025年的5.0個，需求的上升值得期待根據(jù)我們的安排，我們認為:1)目前新勢力車廠正在積極推進車載攝像頭的數(shù)量，但并沒有與計算平臺形成強有力的綁定關(guān)系，2)雖然短期內(nèi)傳統(tǒng)主機廠搭載的車載相機數(shù)量不如新勢力，但仍在繼續(xù)跟進我們繼續(xù)看好車載攝像頭作為自動駕駛的眼睛，幫助汽車的智能感知邁上新臺階

利潤預(yù)測和估價

我們維持被覆蓋公司的盈利預(yù)測，評級和目標價不變建議關(guān)注激光達光學(xué):虞舜光學(xué)科技，水晶光電，蘭特光學(xué)，永新光學(xué)，巨光科技，長廣信，HUD光學(xué):華陽集團，威爾，機載相機:聯(lián)創(chuàng)電子，秋體科技等

危險

汽車智能化進度低于預(yù)期，光學(xué)技術(shù)方案落地進度低于預(yù)期。