期貨交易所的電子屏幕上，紅色數(shù)字不停跳動，一場無聲的戰(zhàn)役正在碳酸鋰期貨市場上演。

近三周來，碳酸鋰期貨市場的持倉量和資金流向發(fā)生變化。比如多頭合約悄然平倉，相當數(shù)額的資金正在離開這個曾經(jīng)被稱作“白色石油”的“戰(zhàn)場”。

2025年9月16日，生意社最新數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)電池級碳酸鋰基準價已跌至71,683元/噸，較上周下跌3.07%，環(huán)比下跌11.94%，同比下跌8.33%。

數(shù)字背后，是一場持續(xù)數(shù)周的多頭大撤離。

一名華東地區(qū)大型鋰鹽企業(yè)的期貨交易主管李向東對經(jīng)濟觀察報記者說:“我們上周已經(jīng)將剩余的多頭頭寸全部平倉。雖然虧損了約15%，但相比繼續(xù)扛單的風險，我相信這個決定是正確的?！?/p>

9月10日，國內(nèi)碳酸鋰期貨主力合約大幅跳空低開，盤中最低觸及68,600元/噸，逼近跌停板，盡管此后跌幅略有收窄，但仍下跌超過5%。

這一波動背后，直接誘因之一，是市場對寧德時代旗下枧下窩鋰礦即將復產(chǎn)的預期迅速升溫。

李向東認為，盡管當前寧德時代暫未公開給出明確的復產(chǎn)時間，但市場大概率將先行計價其復產(chǎn)預期。

多空博弈

李向東對一周前的決策心有余悸。

9月10日，廣州期貨交易所數(shù)據(jù)顯示，碳酸鋰期貨市場上演多空對決。主力合約LC2511大幅跳空低開，盤中最低觸及6.86萬元/噸，逼近7%的跌停板。盡管尾盤跌幅收窄至4.87%，但當日市場整體呈現(xiàn)資金流出趨勢。

當天期貨市場收盤鐘聲剛過，李向東終于完成了公司剩余多頭頭寸的全部平倉操作。

他以廣州期貨交易所盤后數(shù)據(jù)為例分析，市場整體空頭氛圍濃厚，前20席期貨公司席位中，空頭持倉占比較高，這種極端持倉結構在碳酸鋰期貨上市以來較為罕見。

面對最終虧損約15%的代價，李向東依舊認為值得。在他眼里，相比繼續(xù)扛單的風險，該決定是明智的。

決定背后，是多次博弈。

李向東對經(jīng)濟觀察報透露，在8月中旬碳酸鋰價格突破9萬元/噸時，公司內(nèi)部曾出現(xiàn)嚴重分歧。

江西一家鋰云母生產(chǎn)企業(yè)的期貨部負責人身處類似的博弈中。

該負責人表示，企業(yè)生產(chǎn)部門希望繼續(xù)持有多頭頭寸，理由是“供需基本面尚未發(fā)生根本性變化”，但風險管理委員會堅持要逐步減倉，認為“價格已經(jīng)脫離基本面，存在大幅回調(diào)風險”。

多次討論后，該企業(yè)采取了分批平倉碳酸鋰的策略，在8萬元/噸上方平掉了70%的頭寸。

這場撤離并非一帆風順。該負責人透露，在平倉過程中，該公司遇到了流動性問題:“大單平倉會導致價格快速下跌，我們只能通過算法交易拆分小單，花了三個交易日才完成全部平倉操作，避免了對市場的劇烈沖擊?！?/p>

福建一家私募基金的投資經(jīng)理袁琪表示，該公司在8月底就已經(jīng)開始減少碳酸鋰多頭頭寸，“我們看到寧德時代枧下窩鋰礦可能提前復產(chǎn)的消息后，就開始調(diào)整倉位。雖然損失了一部分利潤，但避免了更大的損失。”

上述撤離并非個例。

以廣州期貨交易所公開的數(shù)據(jù)為例，9月10日，碳酸鋰主力合約持倉為340814手，較前一交易日減少10526手，日內(nèi)資金流出3.02億元。

供需錯配

本輪碳酸鋰價格下跌的核心邏輯是供需基本面的轉變。

李向東認為，隨著寧德時代旗下枧下窩鋰礦復產(chǎn)預期升溫，此前因礦證問題引發(fā)的供應緊縮邏輯被徹底顛覆。

四川一家鋰輝石提鋰企業(yè)高管對經(jīng)濟觀察報說:“鋰礦價格的下跌直接導致碳酸鋰生產(chǎn)成本下移?！?/p>

這名高管認為，目前外購鋰輝石生產(chǎn)碳酸鋰的成本已經(jīng)從年初的8萬元/噸降至6.5萬元/噸左右，成本支撐的“塌陷”讓多頭失去了最重要的底氣。

與此同時，供應端在持續(xù)放量。

據(jù)有色金屬行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，8月份全國碳酸鋰產(chǎn)量達到8.52萬噸，再創(chuàng)歷史新高。與此同時，港口鋰礦庫存環(huán)比增加，外購鋰礦進口價格開始下跌。

需求端既顯現(xiàn)出旺季不旺的特征，還呈現(xiàn)一定的結構性分化。

湖南一家正極材料企業(yè)的采購總監(jiān)張偉表示，傳統(tǒng)主力需求領域承壓明顯，中低端新能源汽車銷量同比下滑，動力電池企業(yè)以去庫存為主。盡管頭部電池廠排產(chǎn)環(huán)比有所增長，但實際采購意愿不強。

他現(xiàn)在采取的策略是“維持低庫存運行，每天按需采購”。雖然張偉所在的正極材料企業(yè)9月份排產(chǎn)環(huán)比增長了5%，但不會大規(guī)模備貨，畢竟價格還在下行通道中。

與此形成對比的是，儲能需求成為市場唯一亮點。儲能電芯排產(chǎn)占比攀升至38.5%，創(chuàng)歷史新高。但即便如此，也難以抵消其他領域的需求疲軟。

貿(mào)易商的態(tài)度也日趨謹慎。

華東地區(qū)一名鋰鹽貿(mào)易商表示:“現(xiàn)在碳酸鋰市場上是詢價的多，實際成交的少。大家都擔心價格還會繼續(xù)下跌，采購非常謹慎?！?/p>

成本“坍塌”之下，成本差異也在導致市場出現(xiàn)分化。

青海鹽湖提鋰憑借4萬元/噸的現(xiàn)金成本仍保持較高開工率；鋰輝石提鋰成本5萬元/噸，尚有邊際利潤；而江西鋰云母提鋰成本高達8萬元/噸至12萬元/噸，企業(yè)陷入深度虧損。

江西一家鋰云母提鋰企業(yè)的生產(chǎn)總監(jiān)坦言，現(xiàn)在的價格已經(jīng)遠低于其成本線。目前，每生產(chǎn)一噸就虧損一噸，只能先減產(chǎn)觀望。他表示，部分云母提鋰產(chǎn)能已經(jīng)被迫退出市場。

從國際鏈條上看，澳大利亞凱瑟琳鋰礦二期擴產(chǎn)工程全面達產(chǎn)，年產(chǎn)能從40萬噸躍升至65萬噸鋰精礦，每年可新增約3萬噸碳酸鋰的原料供給。這進一步加劇了碳酸鋰成本端的下行壓力。

撤離之后，尋找新均衡點

多頭撤離后，市場正在尋找新的價格均衡點。

從長期來看，碳酸鋰價格在7萬元/噸至8萬元/噸區(qū)間波動，高成本產(chǎn)能出清支撐價格底部，但需求增速放緩和庫存高壓壓制著上行空間。

鐵甲工程機械網(wǎng)提供的期權市場數(shù)據(jù)顯示，市場預期9月碳酸鋰價格主要在6.50萬元/噸至8萬元/噸區(qū)間運行?？吹跈嘧畲蟪謧}量行權價為6.50萬元/噸，看漲期權最大持倉量行權價為8萬元/噸。

一些企業(yè)已經(jīng)開始調(diào)整經(jīng)營策略。

比如贛鋒鋰業(yè)通過整合阿根廷的鋰鹽湖資產(chǎn)，積極布局上游資源；鹽湖股份的4萬噸鋰鹽項目則進入試生產(chǎn)階段。

創(chuàng)元期貨分析師余爍表示認為，現(xiàn)在行業(yè)已經(jīng)進入淘汰賽階段，只有那些具備成本優(yōu)勢和技術優(yōu)勢的企業(yè)才能存活下來。未來兩年將是鋰行業(yè)整合的關鍵期。

余爍還認為，在當前的市場格局下，一些品質(zhì)相對較差的資源可能會面臨產(chǎn)能出清，這也意味著擁有自供鋰或低成本產(chǎn)品的企業(yè)將更具優(yōu)勢。

新技術也在催生新的機會。

鋰電回收、直接提鋰等創(chuàng)新技術正在獲得更多關注。

上述江西鋰云母生產(chǎn)企業(yè)的技術部負責人表示，該企業(yè)正在研發(fā)新一代的提鋰技術，希望能夠將成本再降低20%。在他看來，盡管碳酸鋰價格短期面臨調(diào)整，但長期來看，新能源行業(yè)的發(fā)展前景依然明朗。

韋伯咨詢的碳酸鋰行業(yè)研究專家團隊認為，碳酸鋰需求在未來五年仍將保持年均15%以上的增速，市場終將回歸供需平衡。

五礦期貨有限公司發(fā)布的行業(yè)報告《金屬期權策略早報》顯示，截至9月15日收盤，碳酸鋰主力合約LC2511報收7.27萬元/噸，較前一日上漲2.31%，但較8月高點9.01萬元/噸仍下跌19.3%。期權市場上，碳酸鋰看跌期權持倉量PCR回升至0.47，顯示市場看跌情緒仍在延續(xù)。